Инвестиционный цикл в ИИ остается сильным, а спрос на вычислительные мощности — реальным. По словам Сильвии Яблонски из Defiance, сотрудничество Nvidia с крупными инвестиционными компаниями открывает дополнительный источник финансирования для строительства дата-центров и развития энергоснабжения, охлаждения, сетей, памяти и чипов. Однако вместе с этим растет риск: если объем долга будет увеличиваться быстрее доходности инвестиций, инфраструктурный бум может превратиться в пузырь.
Аналитик Leverage Shares Сандхип Рао отмечает, что соглашения Nvidia с Apollo, Blackstone, BlackRock и KKR фактически превращают кластеры GPU в активы, которые можно финансировать за счет долга. Часть расходов переносится с балансов технологических компаний на кредитный рынок. Если доходы от ИИ-сервисов не будут расти достаточно быстро для обслуживания этого долга, проблемы сначала могут возникнуть на рынке частного кредитования, а затем распространиться на фондовый рынок. Риск косвенно затрагивает и пенсионные и сберегательные средства, которыми управляют крупные инвестиционные компании.
На фоне этой неопределенности инвесторы обращаются к защитным активам. По словам Пола Марино из Themes ETFs, золото выросло примерно до 4 375 долларов за унцию, а покупки центральных банков во II квартале достигли 289 тонн, увеличившись на 62% за год. Индекс доллара DXY снизился примерно до 99,6, а японская иена остаётся под давлением из-за разницы в процентных ставках и структурных проблем. Главный вопрос для рынка ИИ теперь — сможет ли экономическая отдача от технологий расти быстрее долговой нагрузки, создаваемой для их развития.